Arbitraje de basis spot-futuros: cobrar la prima sin dirección
Compra la moneda, short el perp, cobra el basis. La mecánica es simple; la gestión de margen es donde se gana o se pierde la operación.
El basis es la brecha entre el precio spot de un activo y el de su futuro perpetuo o con vencimiento. Cuando el perp cotiza por encima del spot, puedes comprar spot y short el perp a tamaño igual: la posición no tiene exposición neta, y el basis es lo que te pagan por mantenerla.
En un futuro con fecha el payoff es mecánico: el contrato converge al spot al vencimiento, así que el basis es el retorno, anualizado sobre los días restantes. En un perpetuo no hay vencimiento, así que la convergencia la fuerza el funding: un perp caro paga de longs a shorts, y tu pierna corta lo cobra hasta que la prima se disipe.
Lo que sorprende no es la entrada, es el margen. La pierna spot no se mueve contra ti de forma que importe, pero el short del perp sí: si el precio se duplica, el short queda muy bajo el agua y necesita colateral mucho antes de que el beneficio spot esté disponible para aportar. La operación es delta-neutral en P&L y muy poco neutral en riesgo de liquidación.
Consecuencias prácticas: mantén margen libre significativo en la pierna de futuros, prefiere venues donde spot y futuros compartan una cuenta de margen, y dimensiona contra el movimiento que puedes sobrevivir, no contra el basis que quieres ganar. Un basis del 12% anualizado no vale un cierre forzoso en el momento equivocado.
Arbitrex lista rutas spot-futuros junto a futures-futures y funding, para que la misma moneda se pueda comparar en las tres antes de elegir qué versión de la operación tomar.