Spot-Futures-Basis-Arbitrage: Prämie ohne Richtungs-Wette verdienen
Coin kaufen, Perp shorten, Basis einstreichen. Die Mechanik ist einfach; gewonnen oder verloren wird der Trade am Margin-Management.
Basis ist die Lücke zwischen dem Spotpreis eines Assets und dem Preis seines Perpetuals oder datierten Futures. Wenn der Perp über Spot handelt, kannst du Spot kaufen und den Perp in gleicher Größe shorten: die Position hat keine Netto-Exposure, und die Basis ist das, wofür man dich bezahlt, sie zu halten.
Beim datierten Future ist der Payoff mechanisch — der Kontrakt konvergiert bei Expiry zum Spot, die Basis ist die Rendite, annualisiert über die Resttage. Beim Perpetual gibt es kein Expiry, Konvergenz erzwingt Funding: ein teurer Perp zahlt von Longs an Shorts, und deine Short-Seite kassiert das, bis die Prämie abschmilzt.
Was überrascht, ist nicht der Einstieg, sondern die Margin. Die Spot-Seite läuft dir nicht wirklich gegen, der Short-Perp schon: verdoppelt sich der Preis, liegt der Short tief unter Wasser und braucht Collateral lange bevor der Spot-Gewinn hinterlegt werden kann. Der Trade ist delta-neutral im P&L und alles andere als neutral im Liquidationsrisiko.
Praktische Folgen: spürbare Free Margin auf der Futures-Seite halten, Venues bevorzugen, wo Spot und Futures ein Margin-Konto teilen, und gegen die Bewegung size'n, die du überlebst — nicht gegen die Basis, die du verdienen willst. 12% annualisierte Basis sind keinen Zwangsschluss zum falschen Zeitpunkt wert.
Arbitrex listet Spot-Futures-Routen neben Futures-Futures und Funding, sodass dieselbe Coin über alle drei verglichen werden kann, bevor du die Trade-Variante wählst.