Orderbuch-Tiefe lesen, bevor du feuerst
Der Spread, den du siehst, ist der Preis des ersten Lots. Was du bekommst, ist der Durchschnittspreis aller Lots, die du essen musst.
Jeder Scanner quotiert Top of Book, weil das die einzige eindeutige Zahl ist. Es ist auch die Zahl, die du nur für die kleinstmögliche Order bekommst — und für keine andere.
Size gegen das Buch, nicht gegen das Quote. Laufe die Levels der Seite, die du nimmst, und finde, wo dein Notional wirklich füllt: auf einem liquiden Perp kostet das vielleicht einen Basispunkt, auf einem dünnen Alt kann das dritte Level einen halben Prozent weg sein. Ein 0,4%-Spread auf einem Buch, das bei deiner Größe 0,3% tief ist, ist kein 0,4%-Trade.
Tiefe ist auch asymmetrisch. Eine Route kann in eine Richtung perfekt füllbar und in die andere unbrauchbar sein, weil die Bid-Seite einer Börse voll und die Ask-Seite nicht ist. Das Umdrehen der Seiten einer „zu engen“ Route macht sie manchmal erst handelbar.
Und Tiefe ist nicht statisch. Während der Bewegung, die den Spread erzeugt, dünnt das Buch zuerst aus und füllt sich danach — der breiteste Print fällt oft mit der schlechtesten Liquidität zusammen. Genau dann sieht die Zahl am besten aus und der Fill am schlechtesten.
Arbitrex zeigt Live-Tiefe neben jeder Zeile, damit die Size-Entscheidung vor der Order fällt, nicht im Fill-Report.