Arbitrage basis spot-futures: lấy premium mà không cược hướng
Mua coin, short perp, thu basis. Cơ chế đơn giản; thắng thua thực sự nằm ở quản lý margin.
Basis là khoảng cách giữa giá spot của tài sản và giá perpetual hoặc futures có ngày đáo hạn. Khi perp giao dịch trên spot, bạn có thể mua spot và short perp cùng khối lượng: vị thế không có exposure ròng, và basis là thứ bạn được trả để giữ nó.
Với futures có ngày đáo hạn, payoff mang tính cơ học — hợp đồng hội tụ về spot lúc hết hạn, nên basis chính là lợi suất, quy năm theo số ngày còn lại. Perpetual không có đáo hạn, hội tụ do funding: perp đắt trả từ long sang short, và chân short của bạn thu đến khi premium tan.
Điều bất ngờ không phải điểm vào, mà là margin. Chân spot gần như không đi ngược bạn, nhưng short perp thì có: nếu giá nhân đôi, short chìm sâu và cần thế chấp lâu trước khi lãi spot dùng được. Lệnh delta-neutral về P&L và rất không trung tính về rủi ro thanh lý.
Hệ quả thực tế: giữ margin trống đáng kể ở chân futures, ưu tiên sàn spot và futures chung một tài khoản margin, và size theo biến động bạn sống sót được chứ không theo basis muốn kiếm. Basis 12%/năm không đáng một lần đóng cưỡng bức sai thời điểm.
Arbitrex liệt kê tuyến spot-futures cạnh futures-futures và funding, để cùng một coin so được cả ba trước khi chọn phiên bản lệnh.