Сканер арбітражу фандингу: як знаходити й торгувати різницю ставок між біржами

Арбітраж фандингу заробляє на періодичному платежі, який безстрокові ф’ючерси роблять між лонгами та шортами, а не на різниці цін. Коли фандинг позитивний, лонги платять шортам; коли негативний — шорти платять лонгам. Якщо ви тримаєте позицію, захеджовану від руху ціни, ви можете отримувати цей платіж, лишаючись близько до ринкової нейтральності. Механіку розбирає наша стаття про основи арбітражу фандингу — ця ж присвячена пошуку можливостей зі сканером.

Є дві поширені форми. Перша — спот проти безстрокового ф’ючерса: купити актив на споті й зашортити безстроковий на тій самій чи іншій біржі, отримуючи фандинг, поки він позитивний. Друга — безстроковий проти безстрокового між біржами: шортити там, де фандинг найвищий, і лонгувати там, де він найнижчий або негативний, заробляючи різницю між двома ставками.

Складність у тому, що фандинг різниться за біржами та змінюється з часом. Ставки виплачуються за розкладом — зазвичай раз на кілька годин — і перераховуються з ринкових умов, тому вигідний зараз розрив може звузитися чи перевернутися до наступної виплати. Фандинг — це ставка, а не гарантована дохідність: ви заробляєте керрі, поки розрив залишається на вашу користь.

Тут і потрібен сканер арбітражу фандингу. Arbitrex показує фандинг наживо поруч зі спредами по всіх парах без вайтлиста, тож можна сортувати за різницею між біржами, а не відкривати десятки сторінок ф’ючерсів. Ви бачите, в яких активів незвично висока чи низька ставка, як вона різниться між майданчиками та чи допомагає, чи заважає ціновий спред тій самій угоді.

Перед входом переведіть ставку у порівнянний вигляд. Грубо перерахуйте в річні, віднімайте комісії по обох ногах і витрати спотової чи маржинальної сторони та порівняйте з тим, скільки ви реально збираєтеся тримати. Потім перевірте глибину та ціновий спред: вхід за поганим базисом може коштувати більше, ніж принесе кілька виплат фандингу. Віддавайте перевагу ліквідним контрактам, де можна увійти й вийти, не рухаючи стакан.

Пастки ті самі. Екстремальний фандинг часто з’являється, коли ринок перекошений в один бік, а це й час, коли сквіз може ліквідувати шортову ногу; ставки можуть розвернутися після входу; а хедж, який тримають днями, підданий руху базису між двома ногами. Беріть розмір консервативно, тримайте запас маржі на шорті, стежте за зміною фандингу, а не вважайте, що він збережеться, і закривайтеся, коли розрив перестає покривати ризик.