Сканер арбитража фандинга: как находить и торговать разницу ставок между биржами

Арбитраж фандинга зарабатывает на периодическом платеже, который бессрочные фьючерсы делают между лонгами и шортами, а не на разнице цен. Когда фандинг положительный, лонги платят шортам; когда отрицательный — шорты платят лонгам. Если вы держите позицию, захеджированную от движения цены, вы можете получать этот платёж, оставаясь близко к рыночной нейтральности. Механику разбирает наша статья об основах арбитража фандинга — эта же посвящена поиску возможностей со сканером.

Есть две распространённые формы. Первая — спот против бессрочного фьючерса: купить актив на споте и зашортить бессрочный на той же или другой бирже, получая фандинг, пока он положительный. Вторая — бессрочный против бессрочного между биржами: шортить там, где фандинг самый высокий, и лонговать там, где он самый низкий или отрицательный, зарабатывая разницу между двумя ставками.

Сложность в том, что фандинг различается по биржам и меняется со временем. Ставки выплачиваются по расписанию — обычно раз в несколько часов — и пересчитываются из рыночных условий, поэтому выгодный сейчас разрыв может сузиться или перевернуться до следующей выплаты. Фандинг — это ставка, а не гарантированная доходность: вы зарабатываете кэрри, пока разрыв остаётся в вашу пользу.

Здесь и нужен сканер арбитража фандинга. Arbitrex показывает фандинг вживую рядом со спредами по всем парам без вайтлиста, так что можно сортировать по разнице между биржами, а не открывать десятки страниц фьючерсов. Вы видите, у каких активов необычно высокая или низкая ставка, как она отличается между площадками и помогает или мешает ли ценовой спред той же сделке.

Перед входом переведите ставку в сопоставимый вид. Грубо пересчитайте в годовые, вычтите комиссии по обеим ногам и издержки спотовой или маржинальной стороны и сравните с тем, сколько вы реально собираетесь держать. Затем проверьте глубину и ценовой спред: вход по плохому базису может стоить больше, чем принесёт несколько выплат фандинга. Предпочитайте ликвидные контракты, где можно войти и выйти, не двигая стакан.

Ловушки одни и те же. Экстремальный фандинг часто появляется, когда рынок перекошен в одну сторону, а это и время, когда сквиз может ликвидировать шортовую ногу; ставки могут развернуться после входа; а хедж, удерживаемый днями, подвержен движению базиса между двумя ногами. Берите размер консервативно, держите запас маржи на шорте, следите за изменением фандинга, а не считайте, что он сохранится, и закрывайтесь, когда разрыв перестаёт покрывать риск.