Arbitrase basis spot-futures: mengambil premium tanpa arah
Beli koin, short perp, ambil basis. Mekaniknya sederhana; trade benar-benar dimenangkan atau kalah di manajemen margin.
Basis adalah gap antara harga spot suatu aset dan harga perpetual atau futures bertanggal. Saat perp diperdagangkan di atas spot, kamu bisa beli spot dan short perp dalam ukuran sama: posisi tanpa eksposur neto, dan basis adalah yang kamu dibayar untuk menahannya.
Pada futures bertanggal, payoff bersifat mekanis — kontrak konvergen ke spot saat expiry, jadi basis adalah return yang di-annualisasi atas hari tersisa. Pada perpetual tidak ada expiry, konvergensi dipaksa funding: perp mahal membayar dari long ke short, dan kaki short-mu mengambil itu sampai premium mengempis.
Yang mengejutkan bukan entry, melainkan margin. Kaki spot tidak bergerak melawanmu dengan cara yang berarti, tapi short perp ya: jika harga naik dua kali lipat, short tenggelam dalam dan butuh collateral jauh sebelum laba spot tersedia untuk disetor. Trade delta-netral di P&L dan sangat tidak netral di risiko likuidasi.
Konsekuensi praktis: jaga free margin berarti di kaki futures, preferensi venue di mana spot dan futures berbagi satu akun margin, dan size terhadap pergerakan yang bisa kamu tahan — bukan basis yang ingin kamu hasilkan. Basis 12% annualized tidak sepadan dengan forced close di saat yang salah.
Arbitrex menampilkan rute spot-futures di samping futures-futures dan funding, sehingga koin yang sama bisa dibandingkan di ketiga versi sebelum kamu memilih trade mana yang diambil.